高涨情绪推涨金属价格，周四铝价再创新高，不过投机资金止盈致使盘中跳水，伦铝最终收跌。LME三月期铝价跌0.92%至3233.5美元/吨。国内夜盘同样冲高回落，沪铝主力合约收低于24935元/吨。早间现货市场交投积极性大受挫，下游畏高，采购量大幅减少，贸易商表现同样谨慎，接低价货交单为主，总体成交量大幅缩减。华东市场主流成交价格在24840元/吨上下，较期货贴水270左右。华南市场成交量同样大幅下降，主流成交价格在24790元/吨上下。铝价继续创新高，消费负反馈较严重，多数终端及下游客户对价格接受度低，价格传导受阻。供给端依旧以轻微增加为主。供需基本面走弱，库存攀升。不过总体库存不高。短期宏观情绪主导盘面，价格飙涨也有带动作用，铝价暂或维持强势。操作上建议回调偏多对待，追高需谨慎。【铝：反复震荡】

　　铝合金期货夜盘跟随铝价冲高回落，主力合约收于23165元/吨。早间现货市场表现疲弱，下游接货积极性低。近日消费端总体走弱，订单下降，部分压铸企业减产明显。而再生铝合金企业产业也小幅下降，但库存继续攀升，总体库存处于相对高位。不过由于废料价格上涨，再生铝合金企业成本上涨，现货价格也跟随上调。高库存有压力，成本上涨则有支撑，短期铸造铝合金多空交织，仍难形成有力驱动，仍跟随铝价为主。操作上建议谨慎操作。【铸造铝合金：震荡】

　　隔夜铜价冲高回落，高位剧烈波动，主力2603合约收106900元/吨，跌幅2.03%。本周美国科技公司相继公布财报，隔夜微软股价暴跌近10%，由于市场对AI投资回报周期的担忧，导致股价重挫拖累美股大盘；黄金、铜价盘中亦大幅下挫。昨日议息会议落地，宏观进一步利空没有出现；再加上南方铜业减产消息扰动，以及资金情绪高涨，日内铜价几近涨停。铜价中期上涨的逻辑仍在，短期资金影响下波动或较大。从中期基本面来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，叠加美国财政货币双宽松的宏观格局，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。【铜：看多】

　　隔夜镍价冲高回落，主力2603合约收于143780元/吨，跌幅2.5%。昨日有色品种大幅上涨，镍价亦跟随走高；但夜盘有色大幅波动，镍价也冲高回落。因减产预期盘面已基本定价，镍价缺乏进一步利多，近期高位震荡运行。12月以来印尼相关政府机构的一系列表态表明了其收缩镍供应的决心，预计2026年全球镍供应将大幅下降，镍价运行中枢将上移。后续关注实际政策落地情况，大幅减产预期下，镍价整体以逢低偏多思路对待。印尼镍矿供应收缩，影响最大的将是高品位镍矿，这将直接影响到镍铁成本，近期镍铁价格持续大幅上涨，对不锈钢形成较强的成本支撑。预计后续不锈钢价格仍将跟随镍价运行，但在成本提振下，表现或强于镍价。【镍：看多】【不锈钢：看多】

　　氧化铝期货夜盘震荡收跌，主力合约收于2783元/吨。早间现货市场仍以小批量成交为主，成交价格延续小幅下跌态势。近期多地出现检修、压产的情况，使得产量阶段性下降，但总体产量仍处于高位。虽然部分氧化铝厂亏损，但铝土矿价格继续下跌，成本因此下降，总体亏损力度尚不大，尚未引发较大规模减产，且后期仍有较大规模新产能投产计划。消费仍轻微增长，供应过剩局势不改，库存继续攀升。在无较大规模减产的情况下，过剩格局难改，氧化铝期现价格也难摆脱弱势。操作上建议反弹做空。【氧化铝：偏弱震荡】

　　高涨情绪推涨金属价格，周四锡价再创新高，不过投机资金止盈行为致使盘中跳水，致使伦锡收跌，LME三月期锡价跌4.04%至54500美元/吨。国内夜盘同样冲高回落，沪锡主力合约收低于436720元/吨。早间现货市场交投愈发冷清，价格居高不下，下游鲜有采购，持货商积极出货，冶炼厂表现同样积极，但难寻买家。现货维持较大贴水状态。近期锡价也严重脱离基本面，下游企业减停产较多。供给端则变化不明显，冶炼厂运行总体稳定。锡精矿供应趋于增加。近期库存有所攀升，但库存总体不高。当前盘面受宏观情绪主导，价格飙涨对价格也有带动。短期锡价或易涨难跌，操作上建议回调偏多对待，追高则需谨慎。【锡：震荡】

　　工业硅：（下游需求放缓，市场交投冷清，现货价格持稳；硅价或维持震荡格局，建议反弹布空）

　　周四工业硅主力合约收盘价格8925元，幅度+1.36%，涨120元，单日增仓970手。现货价格持稳，企业出货积极性稍有增加，但随着假期的逐步临近，下游节前补库告一段落，备货节奏放缓，谨慎采购。供应端持续偏紧，西南开工低位运行，西北大厂减产，其余地区开工暂稳。多晶硅月内产量保持下降，开工明显回落，而市场交投未有好转，库存依旧累增，价格有所松动。有机硅价格持稳，行业减产降负，即有订单充裕，各单体挺价撑市。铝合金价格继续松动，下游节前补库需求不足，下游部分放假，行业开工相对平稳。工业硅整体库存环比运行平稳，工厂库存保持去化，市场库存变化不大，仓单量小幅增长。工业硅基本面维持供需两弱格局，行业库存保持高位，去化仍有压力，现货价格运行相对平稳。当前基差水平下，盘面成本支撑依然强，主力合约或保持区间震荡格局，建议反弹布空，可考虑5-6正套，仍需关注西北大厂开工变化。

　　多晶硅：（利空消息面扰动，叠加光伏产业链内外市场需求释放不足，价格下行压力增加；近期合约流动性下降，建议观望为主）

　　周四多晶硅主力合约收49335，幅度-4.22%，单日增仓手1330；反垄断整改会议相关利空消息面再扰动，市场情绪悲观，现货价格松动，下游压价采购，新单较为低迷。多晶硅供给继续收紧，行业减产幅度较大，各家机构月产数据预测在9至9.5万吨之间，2月大厂全面减产叠加假期效应，供给预计进一步收紧。光伏产业链需求表现相对乏力，虽有海外需求支撑，但国内市场较为疲弱。硅片价格承压，企业开工意愿下降，产量环比下滑，市场交投依旧疲软，下游压价刚需采购。电池片价格僵持，成本支撑强，但下游对涨价接受度低，成交受阻，累库风险增加，企业有减产意向。组件价格暂稳，出口需求释放有限，价格压力下买家较为谨慎，行业多方博弈。多晶硅行业库存保持累增，工厂库存继续增长，仓单量小幅增加，下游库存仍处于高位，整体消纳压力不减。光伏产业链虽有抢出口提振，但对于多晶硅环节来说，需求传导仍受制于下游高库存局面。近期上下游持续博弈，而政策端受反垄断影响，整改相关消息偏利空，硅料价格出现松动，有下行趋势。近期交易所风控依然偏严，合约流动性低，建议观望为主，仍需跟踪交易所措施及行业政策变化。

　　1月29日，碳酸锂期货主力LC2605日度下跌3.24%，报收于164820元/吨，成交量52.13万手，持仓量40.23万手，日减仓8638手，期权VIX维持高位。短期基本面对锂价存有底部支撑，供给端预期有所收紧，最新SMM碳酸锂周产环比-2.92%，去化斜率有所加快。需求端受出口退税政策补贴退坡及海外对中企电车政策边际放宽影响，预计抢出口需求上升，三元排产上升明显，铁锂排产仍处于偏高位置，在现阶段需求韧性强劲，下游渠道库存偏低情况下，预计下游企业仍存一定补库需求，锂价下跌后下游买盘活跃度有所上升，后续可继续关注抢出口需求前置实际表现情况以及锂价上涨后对下游传导情况。SMM碳酸锂最新周度库存环比-1.3%，继续去库，从结构上来看，下游环节节前提前备库明显，后续可继续追踪库存边际变化。整体来看，基本面对锂价有支撑，短期建议整体仍以逢低做多思路为主，但需警惕监管风险。【碳酸锂：震荡】

　　隔夜金银价格巨幅震荡，伦金回调超8%，伦银回调超10%，波动明显放大，金银比下行至46附近。昨晚价格的巨幅波动或为投机资金获利了结所致，关注本轮行情关键事件转折节点。美国参议院关键投票未能推进拨款法案，但特朗普称接近达成协议避免关门，当前市场对美国政府停摆的预期已从70%上方回落至30%左右。另外，特朗普表示将在北京时间今晚公布美联储下任主席人选，前美联储理事沃什当选的概率大幅上升。短期来看，地缘及美国市场的不确定性仍是支撑短期金银上涨的重要支撑，但近期金银涨势斜率明显趋陡，黄金波动率仅次于2020年和2008年期间，警惕市场回撤风险，同时关注如若沃什上任，表态偏鹰带来的市场调整。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。【金：震荡】【银：震荡】

　　隔夜伦敦现货铂钯大幅回撤，伦铂盘中波动超过10%，伦钯波动超8%。美国参议院关键投票未能推进拨款法案，但特朗普称接近达成协议避免关门，当前市场对美国政府停摆的预期已从70%上方回落至30%左右。另外，特朗普表示将在北京时间今晚公布美联储下任主席人选，前美联储理事沃什当选的概率大幅上升。短期来看，市场不确定性仍是支撑短期贵金属上涨的重要支撑，近期贵金属上涨斜率陡峭，警惕回撤风险，同时关注如若沃什上任，表态偏鹰带来的市场调整。中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限（尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产）、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。我们预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱。低库存+高供应集中度+潜在投资流入，使得钯金成为高波动性博弈产品。若关税落地或供应链中断，价格短期反弹幅度可能较大，但缺乏长期基本面支撑，不建议重仓持有。【铂：震荡】【钯：震荡】